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方正中期PVC期货8月月报

发布: 2018-08-07 | 来源:青娱乐-青娱乐官网 | 编辑:方正中期期货 | 查看:

供需 压力不大 C PVC  高位 运行
(评级:震荡)
总结与操作建议:
7 月份,PVC 期货重心整体窄幅上移。随着国内宏观政策转向宽松,人民币持续贬值,商品市场表现火
爆,板块轮动上涨。PVC 成功突破 7000 整数大关,最高触及 7100,刷新阶段性新高。进入 8 月份,PVC 多
头继续拉涨,刷新年内新高。期货积极上涨带动下,国内 PVC 现货市场回暖,各地区 PVC 价格普遍上调。
受到瑞恒、华融装置检修的影响,PVC 开工水平下滑,产量恢复缓慢。西北主产区企业库存偏低,部分厂家
仍有预售订单,出货压力不大。市场可流通货源偏紧,厂家谨慎乐观。各地区 PVC 价格普遍上调,局部涨
幅 100 元/吨以上。高温天气持续时间相对较长,工地施工受到一定程度限制,下游型材需求减弱。环保政
策影响下,部分地区中小型型材厂出现停产现象。PVC 终端需求偏弱,采购积极性欠佳,刚需采购为主。市
场到货一般,PVC 华东及华南地区社会库存窄幅回落。原料电石采购价维稳,个别灵活调整。PVC 基本面矛
盾并不大,企业库存及社会库存均处于低位,需求端缺乏支撑。短期内,PVC 维持高位运行,不排除重心进
一步攀升,前期多单可适量减持,防止盘面回调风险。

一、行情综述

7 月份,PVC 期货重心整体窄幅上移。PVC 走势略显胶着,上行不易,下行受阻。市场多空主力对峙,
偏差盘面波动加剧,震荡洗盘。月初,PVC 重心围绕 6850 一线徘徊。PVC 试探性上涨,意欲向上突破,但
市场缺乏驱动。主力合约多次测试 7000 关口附近压力位。尽管国内商品市场气氛偏暖,但对 PVC 提振整体
有限,PVC 上行过程极为缓慢。下旬开始,PVC 逐步站稳 6850 一线支撑,运行区间抬升。经过前期盘整,
PVC 企稳回升。伴随着多头持仓增加,PVC 向上突破 7000 整数大关,最高触及 7100,刷新阶段性新高。从
月线来看,PVC 仍处于上涨通道中,连续三个月录得小阳线。

二、现货市场

7 月份,国内 PVC 现货市场高位震荡,华东 SG-5 震荡区间在 6825-7005 元/吨之间。PVC 供需面矛盾并
不大,企业库存及社会库存均处于低位。7 月份意外减产及检修企业较多,检修损失量达到年内最高位,供
给端存在一定支撑。尽管装置开工逐步恢复,但供给难以短期内恢复到正常水平。受到高温天气的影响,
下游需求处于小淡季,终端制品订单不多,开工率略降,对原料 PVC 采购积极性下降。宏观环境不确定因
素增加,中美贸易摩擦升级,货币政策宽松预期,市场投资者心态较为谨慎,观望情绪较浓。截至月底,5
型普通电石料报价:华东地区主流自提报价 6970-7040 元/吨;华南地区 7030-7080 元/吨自提;山东主流
6900-6950 元/吨送到,河北市场主流 6840-6940 元/吨送到。

三、宏观影响因素

(一)美联储维持利率不变
与市场预期一致,美联储的 8 月利率决议暂时保持利率不变,将联邦基金利率目标区间维持在 1.75%
至 2%的水平。出乎市场预料的是,美联储罕见地用“强劲”表达对美国经济形势的看好,突出今年将继续
加息的立场。美联储发表声明说,6 月份以来的信息显示美国就业市场继续强劲,家庭消费和企业固定资产
投资也增长强劲。美联储调高了经济展望,淡化了贸易摩擦的影响,为 9 月加息,可能还有年底加息——
扫清了道路

( 二 )

7 月份,制造业 PMI 为 51.2%,虽环比回落 0.3 个百分点,但连续 5 个月位于 51.0%以上,制造业持续
处在相对稳定的景气区间。主要特点:一是制造业大多数]青娱乐行业保持扩张。二是供需继续增长,增速有所放
缓。三是居民消费水平提升,消费品制造业加快扩张。四是价格涨幅回落,部分企业成本上涨压力有所减轻。五是汇率波动加大,进出口指数回落。非制造业商务活动指数为 54.0%,比上月回落 1.0 个百分点,连
续11个月保持在54.0%及以上的较高景气区间,表明非制造业继续保持较快增长。综合PMI产出指数为53.6%,
低于上月 0.8 个百分点,表明我国企业当期生产经营活动总体继续保持扩张,但步伐放缓。

今年以来,在国民经济持续稳中向好的同时,居民消费价格温和上涨,生产价格稳中有涨,价格运行
总体较为平稳。上半年,全国 CPI 上涨 2.0%,涨幅比去年同期扩大 0.6 个百分点。食品价格涨幅相对较低,
为居民消费价格总体平稳奠定了良好的基础。非食品价格稳步上涨,是拉动 CPI 上涨的主要动力。上半年,
PPI 上涨 3.9%,涨幅比去年同期回落 2.7 个百分点。一季度涨幅逐月回落,二季度涨幅逐渐扩大,涨幅在
3.1%-4.7%之间,呈浅“V”型,总体波动不大,稳中有涨。

国家统计局发布的工业企业财务数据显示,今年上半年,全国规模以上工业企业利润同比增长 17.2%,
增速比 1-5 月份加快 0.7 个百分点。其中,6 月份利润增长 20%,增速比 5 月份回落 1.1 个百分点。供给侧
结构性改革成效明显,成本继续下降,杠杆率继续降低。工业企业效益总体改善,盈利能力明显增强,产

成品存货周转加快。新增利润主要来源于钢铁、建材和石油开采等]青娱乐行业,价格上涨助推 6 月份利润保持快
速增长。
(三) 国常会定调下半年宏观调控政策
7 月 23 日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,定调了下半年的货币政策和财政政策。国务
院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展;确定围绕补短板、增
后劲、惠民生推动有效投资的措施。会议要求保持宏观政策稳定,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,根据
形势变化相机预调微调、定向调控,应对好外部环境不确定性,保持经济运行在合理区间。财政金融政策
要协同发力,更有效服务实体经济,更有力服务宏观大局。
(四) 中央政治局会议举行
中共中央政治局 7 月 31 日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。今年以来,各地
区各部门按照党中央部署,坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,以供给侧
结构性改革为主线,着力打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战,加快改革开放步伐,
上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。主要宏观调控指标处在合理区间,经济结构持续优化,防范
化解金融风险取得初步成效。当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。
要抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。下半年,要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结
构性改革,打好“三大攻坚战”,加快建设现代化经济体系,推动高质量发展,任务艰巨繁重。要坚持稳中
求进工作总基调,保持经济运行在合理区间,加强统筹协调,形成政策合力,精准施策,扎实细致工作。
(五)中国坚决反击贸易战
美国早在 7 月 11 日就抛出了对我 2000 亿美元产品加征 10%关税的清单,考虑到征税对两国企业和人民
可能造成的影响,我国并未轻易公布反制清单。但美国一如既往地威胁讹诈,升级事态,日前又将 2000 亿
美元产品加征税率提高到 25%。我国在广泛听取意见,认真评估影响后,对原产于美国的 5207 个税目采取
的差异化税率,就是根据自美进口不同产品的替代性程度进行划分,目的是尽可能减少对中国企业和百姓
生活的影响,保证全球产业链运转

四、上游原材料

油价高位回落后触底反弹,月累计涨跌值为-4.02 美元/桶。本月油价经历两次大跌,先是受贸易风险
影响,市场担忧需求下降,引发抛投情绪,油价惨跌至 70 美元关口附近。美国暂缓对伊朗制裁并且可能释
放战略储备原油,缓解了供应端缺口压力,使得油价跌破 70 美元支撑,下滑至 67 美元/桶附近,几乎回吐
此前欧佩克会议带来的涨幅。但随着美国库存的全线下滑以及美欧贸易争端缓和等利好刺激下,油价明显
触底反弹,并在重回 70 美元关口上方。市场看多情绪明显增加,特别是美国或将对伊朗发起军事打击,一
旦美伊之间爆发冲突,油价或将会在短时间内迅速上涨。

电石价格个别涨跌互现,主要根据下游企业自身电石用量及到货状况灵活调整,其余整体价格重心稳
定。电石供需持续博弈,市场货源供应整体够用,价格涨跌两难。本月情况看,内蒙古亿利、伊东东兴 PVC
检修,配套电石外销;华北、西北部分 PVC 企业生产不正常,电石用量出现阶段性下降;乌海及宁夏当地配套电石开工相对稳定,外采电石量偏少;准格尔旗小电石炉开工陆续恢复正常。虽然乌盟陆续有电石炉
检修,四川地区暴雨影响当地电石,对西北外采量有增加,但电石并未出现供应紧张状况,价格重心也就
并未发生变化,仅陕西、山东、河南个别电石采购价灵活涨跌互现。原料电石采购价经历了先抑后扬的走
势,中上旬,受到 PVC 装置临时性故障的影响,电石用量减少,企业降价控制到货量。各地电石供需博弈,
整体观望情绪较浓。

 

五、供需状况

2018 年 1-5 月,国内 PVC 累计生产 808.94 万吨,与 2017 年同期相比小幅增加。其中,5 月份当月 PVC
产量为 159.43 万吨。
2018年1-6月聚氯乙烯树脂累计进口数量为43万吨,与2017年同期的48万吨相比,大幅缩减10.42%。
其中,6 月份进口数量为 7.00 万吨,与 2017 年 6 月份进口量持平。2018 年 6 月份进口平均单价为 1158.09
美元/吨,高于 2017 年同期水平。

(二)C PVC  表观消费及出口

2018 年 1-6 月,PVC 表观消费量累计值达到 957.29 万吨,与 2017 年同期水平相比增加 7.96%。
2018 年 1-6 月聚氯乙烯树脂累计出口数量为 46 万吨,与 2017 年同期的 70 万吨相比,缩减 34.29%。
其中,6 月份出口数量为 5.00 万吨,与 2017 年 3 月份的 13 万吨相比,大幅减少 61.54%。2018 年 6 月份出
口平均单价为 990.46 美元/吨,大幅高于 2017 年同期水平。
今年以来,国内市场价格一直处于偏高水平,出口套利空间有限。从 4 月份开始,出口套利窗口基本
处于关闭状态。今年出口对国内市场的贡献度明显减弱,而近期随着人民币的连续贬值以及国内价格的小
幅回落、国外价格的小幅提升,出口套利窗口有逐步打开的预期。
六、装置开工
国内 PVC 企业开工率小幅下滑,主要是瑞恒、华融检修。据卓创统计数据显示,PVC 整体开工 83.24%,
环比下降 0.97%;其中电石法 PVC 开工率 81.96%,环比下降 1.15%;乙烯法 PVC 开工率 90.36%,环比持平。
前期临时停车装置数量较多,现均已全部恢复开工。目前检修的装置偏少,后期企业检修计划也微乎其微,
PVC 运行负荷有望进一步提升。

七、社会库存

国内 PVC 市场气氛尚可,价格高位震荡,低价货源成交尚可,高价货源成交一般,价格重心整体略上
移。PVC 市场到货一般,华东及华南社会库存小幅下降。统计数据显示,华东地区及华南地区社会总库存为
19.3 万吨,环比下降 4.9%,但高于去年同期水平 29.3%。

八、下游消费市 场
聚氯乙烯是我国重要的有机合成材料,其产品具有良好的物理性能和化学性能,广泛应用于工业、建
筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域。从产品分类看,PVC 属于三大合成材料(合成树脂、
合成纤维、合成橡胶)中的合成树脂类。
PVC 用途广泛,主要分为硬质品和软制品两大类,产品众多,在日常消费的各个领域中均有所应用。其
中,型材、异型材是我国 PVC 消费量最大的领域,约占 PVC 总消费量的 25%左右,主要用于制作门窗和节能
材料;管道是其第二大消费领域,约占其消费量的 20%。另外,PVC 还广泛地应用于膜、板材、硬材、电线
电缆、包装材料等。由于板管型材等多用于建筑材料当中,因此房地产]青娱乐行业的发展对于 PVC 的消费有直接
拉动作用。

2018年2月,塑料人造革及合成革累计生产68.87万吨,与2017年同期的48.14万吨相比,增加43.06%。
2018 年 6 月,塑料制品产量累计值为 3158.3 万吨,与 2017 年同期的 3812.39 吨产量相比,大幅缩减
17.16%。其中,6 月份当月生产塑料制品 590.8 万吨,同比小幅增加 3.76%。

2018 年 2 月,塑料薄膜累计生产 195.34 万吨,与 2017 年同期的 225.980 万吨相比,大幅缩减 13.53%。
2018 年 2 月,农用薄膜产量累计值为 29.55 万吨,与 2017 年同期的 39.16 万吨产量相比,出现大幅下
滑,跌幅为 24.56%。

2018年1-6月份,全国房地产开发投资55531亿元,同比名义增长9.7%,增速比1-5月份回落0.5个百分
点。其中,住宅投资38990亿元,增长13.6%,增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为
70.2%。
房地产政策调控进入了一个新的阶段:一方面继续积极抑制非理性需求,另一方面重点调整中长期供
给结构。中央明确表态调控不放松,多城落实地方主体责任,政策密集出台,调控力度并未减弱。除在需
求端进行重点调控外,也注重在“供给侧”解决供需结构不匹配问题。短期需求侧调控(抑制非理性需求)
和中长期供给侧改革(保证有效供给)共同发力。
6月企业冲刺半年业绩,同时加快回笼资金,推盘力度继续加大,带动全国整体销售面积和销售额同比
继续提升。值得注意的是,6月单月全国商品房销售面积同比增长4.5%,较5月增速收窄3.5个百分点,增速
有所放缓。受棚改货币化比例调整、市场监管力度强化、企业资金压力偏大等因素影响,企业开发投资更
加谨慎,1-6月商品房开发投资同比增速继续回落,在“高周转”战略带动下,新开工同比增幅小幅扩大。
6月份,房地产开发景气指数为101.68,比5月份提高0.09点。

反应国内房地产]青娱乐行业情况的数据众多,通过对房屋新开工面积同比和PVC 期价走势的追踪,可以发现
两者之间存在某种相关性。房地产]青娱乐行业对PVC 的需求具有一定的滞后性,滞后期一般为5-10个月。根据房
地产新开工面积增速和PVC 需求错位同步理论来看,影响到当前需求的房地产新开工面积数据主要参考
2018年以来的数据。受到春节假期的影响,2月份出现明显下滑,3月份出现大幅反弹。全国新开工面积同
比显著提升,房屋竣工面积同比降幅有所收窄。2018年1-6月,全国房屋新开工面积为95817万平方米,同
比增长11.8%,增幅较1-5月扩大3.8个百分点。随着房地产改善,PVC需求逐步稳定。
7月份下游型材整体开工一般,小幅下降,大型企业订单相对平稳,开工变化不大,中小企业开工有所
下降。主要是因为订单一般,受天气炎热和前期梅雨季节影响,建筑施工等受到一定影响,对制品需求减
弱,中小企业订单不足,部分有成品库存,开工积极性降低;另一方面是因为局部地区环保检查仍在进行,
下游制品企业开工受限。PVC需求处于淡季,表现偏弱。

 

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