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方正中期聚烯烃月报201805

发布: 2018-05-07 | 来源:青娱乐-青娱乐官网 | 编辑:方正中期期货 | 查看:
一、行情回顾
 
4 月聚烯烃先扬后抑,窄幅震荡。4 月装置检修增多,下游需求表现平淡,石化库存逐步消化,但社会库存和港口库存压力仍大,聚烯烃多空交织,维持区间震荡。整体来看,至 4 月底,塑料主力合约L1809 收 9275 元/吨,上涨 80 元/吨,涨幅 0.87%;聚丙烯主力合约 PP1809 收 8972 元/吨,上涨 124 元/吨,涨幅 1.40%。
 
二、原油市场
 
4 月国际原油震荡上涨,4 月份布伦特原油净涨 7%,WTI 净涨 5.6%,月底布伦特原油盘中触及 75 美元/桶。欧佩克 3 月份原油日产量 3214 万桶,降低到 11 个月来最低。整体来看,OPEC 减产执行率维持高位,美国原油产量继续增加,后期油价仍受 OPEC 减产与美国增产两因素博弈影响。
 
三、现货市场情况
 
4 月 LLDPE 现货价小幅上涨,4 月底 LLDPE 华北现货价为 9400-9600 元/吨,上涨 250 元/吨;LLDPE 华东现货价为 9450-9700 元/吨,月涨 300 元/吨;LLDPE 华南现货价为 9400-9650 元/吨,月涨 200 元/吨。LDPE 小幅上涨,4 月底 LDPE 华东现货价为 9650-10000 元/吨,月涨 300 元/吨。HDPE 跌幅不一,HDPE 注塑华东现货价为 9700-11000 元/吨,月涨 450 元/吨。4 月 PP 现货也是上涨,华东粒料拉丝现货价为9050-9150 元/吨,月涨 420 元/吨,华东粉料现货价为 8750-8850 元/吨,月涨 450 元/吨。
 
四、总结与操作建议
 
欧佩克减产延续高执行率,库存降至 5 年平均库存水平,伊朗核协议前景堪忧,地缘政治风险升级,预计原油保持坚挺可能性较高。供给来看,4 月石化库存继续下滑,月底石化库存降至 77 万吨左右,显性库存去化较明显,但仍面临港口库存和贸易商库存高企压力,二季度是聚烯烃装置检修旺季,4 月 PE/PP
 
产量均环比下降,5 月仍较将有较多的厂家检修,检修将缓解一定程度上供应压力,但中海油惠州二期已建成投产,部分抵消检修效果。一季度 PE 进口同比大增,预计二季度进口有所回落。需求来看,农膜需求进入淡季,PE 端需求下滑,PP 需求维持稳定。综合来看,受到装置检修,供给收缩影响,下游需求平淡,呈供需双减格局,预计去库存仍将继续,对期价产生支持,维持谨慎偏多思路

一、行情分析
 
表 1:聚烯烃月度行情

合约 开盘价 收盘价 结算价 月涨跌 月涨跌幅 成交量(万手) 成交额(万元) 持仓量(万手) 持仓变化
L1801 9170 9215 9225 115 1.26 10.23 468768 3.50 2.56
L1805 9260 9255 9250 20 0.22 125.11 5807459 1.05 -29.17
L1709 9245 9275 9280 105 1.15 433.20 20022983 42.81 18.11
PP1801 8888 8959 8955 146 1.66 2.92 130184 0.87 0.62
PP1805 8750 8815 8831 114 1.31 180.20 7976919 2.17 -32.47
PP1709 8900 8972 8965 135 1.53 510.91 22889110 35.20 11.74
数据来源:Wind、方正中期研究院              

4 月聚烯烃先扬后抑,窄幅震荡。4 月装置检修增多,下游需求表现平淡,石化库存逐步消化,但社会库存和港口库存压力仍大,聚烯烃多空交织,维持区间震荡。整体来看,至 4 月底,塑料主力合约
 
L1809 收 9275 元/吨,上涨 80 元/吨,涨幅 0.87%;聚丙烯主力合约 PP1809 收 8972 元/吨,上涨 124 元/
 
吨,涨幅 1.40%。

二、上游分析
 
表 2:聚烯烃上游原料价格
 
品种 单位 4月30日 月涨跌 月涨跌幅 品种 单位 4月30日 月涨跌 月涨跌幅
布伦特原油 美元/桶 75.17 4.89 6.96% WTI原油 美元/桶 68.57 3.63 5.59%
                   
石脑油CFR日本 美元/吨 630.25 23.25 3.83% 石脑油FOB新加坡 美元/桶 69.49 2.67 4.00%
                   
乙烯CFR东北亚 美元/吨 1,285.00 -100.00 -7.22% 乙烯CFR东南亚 美元/吨 1,220.00 -65.00 -5.06%
                   
丙烯FOB韩国 美元/吨 1,040.00 40.00 4.00% 丙烯CFR中国 美元/吨 1,080.00 40.00 3.85%
                   
                   
 
数据来源:Wind、方正中期研究院
 
4 月国际原油震荡上涨,4 月份布伦特原油净涨 7%,WTI 净涨 5.6%,月底布伦特原油盘中触及 75 美元/桶。欧佩克 3 月份原油日产量 3214 万桶,降低到 11 个月来最低,普氏集团调查的欧佩克 14 个成员国有7 个成员国原油产量下降。委内瑞拉和安哥拉原油供应中断,加之沙特阿拉伯、利比亚、阿尔及利亚和尼日利亚原油产量稳定下降,3 月份欧佩克原油日产量比 2 月份减少了 25 万桶。地缘政治方面,叙利亚战事和伊核协议退出风险成推动原油上涨因素之一。但由于美国页岩油产量增加,带动全球石油供应总量增长。美国能源信息署公布的数据示,截止 4 月 27 日当周,美国原油日均产量 1061.9 万桶,比前周日均产量增加 3.3 万桶,比去年同期日均产量增加 132.6 万桶。在过去的一年里美国原油库存大幅下降,截止2018 年 4 月 27 日当周,美国原油库存量 4.35955 亿桶,较去年同期库存大降 0.91817 亿桶。贝克休斯数据显示,截至 4 月 27 日当周,美国石油活跃钻井数增加 5 座至 825 座,连续四周录得增长,续刷 2015 年 3 月来新高。整体来看,OPEC 减产执行率维持高位,美国原油产量继续增加,后期油价仍受 OPEC 减产与美国增产两因素博弈影响。

三、聚烯烃供需分析
 
3.1 供应端
 
3.1.1 新增产能
2017 年国内 PE 新增产能只有 3 套,分布是中天合创的 25 万吨/年高压和 12 万吨/年高压装置,以及神华宁夏煤业集团三期 45 万吨装置,共计 82 万吨,2017 年底 PE 产能为 1697.8 万吨。2017 年四套 PP 装
 
置投产,分别有常州富德 30 万吨装置、中景石化二期 35 万吨装置、神华宁夏煤业集团三期 30 万吨装置、云天化 16 万吨装置和青海盐湖 15 万吨装置,共计 126 万吨,2017 年底 PE 产能为 2138 万吨。
 
2018 年聚烯烃产能继续增加。其中 PE 已投产的是中海油惠州二期,为 70 万吨,预计投产的有陕西延长石油延安能源化工 45 万吨装置、内蒙古久泰能源 25 万吨装置、宁夏宝丰(二期)30 万吨装置,和浙江石化 75 万吨装置,考虑到时间投产时间,或有部分装置推迟投产。PP 已投产的有神华宁夏煤业集团三期二线 30 万吨和中海油惠州二期 40 万吨,预计投产的有陕西延长石油延安能源化工 30 万吨装置、内蒙古久泰能源 35 万吨装置、宁夏宝丰(二期)30 万吨装置、浙江石化 90 万吨装置和恒力石化(大连)炼化
 
45 万吨装置。其中夏宝丰二期、恒力石化、浙江石化等装置最快能在 2018 年底投产,保守估计 PP 新增产能在 135 万吨。
 
表 3:2018 年 PE 装置投产计划
 

    企业名称     省市     产能(万吨)     投产时间     原料  
                     
    中海油惠州基地 (二期)   广东惠州 70     2018 年 4 月   石脑油
                     
    久泰能源内蒙古有限公司   内蒙古鄂尔多斯市 25     2018 年底   煤炭
                     
    陕西延长石油延安能源化工   陕西省延安市 45     2018 年 8 月   煤炭
                     
    宁夏宝丰(二期)   宁夏灵武市 30     2018 年年底   煤炭
                     
    浙江石化   舟山 45+30   2018-2019    
                     
          数据来源:卓创资讯、方正中期研究院      
          表 4:2018 年 PP 装置投产计划            
                     
    企业名称   省市     产能(万吨)     投产时间     原料  
    神华宁夏煤业集团三期二线   宁夏省银川市 30     2018 年 1 月   煤炭
                     
    中海油惠州基地 (二期)   广东惠州 40     2018 年 4 月底  
                     
    陕西延长石油延安能源化工   陕西省延安市 30     2018 年 8 月   煤、油、气
                     
    久泰能源内蒙古有限公司   内蒙古鄂尔多斯市 35     2018 年底   煤炭
                     
    宁夏宝丰(二期)   宁夏宁东化工基地 30     2018-2019 年   煤炭
                     
    浙江石化   浙江舟山 90     2018-2019 年  
                     
    恒力石化(大连)炼化   大连长兴岛经济区 45     2018-2019 年  
                     
          数据来源:卓创资讯、方正中期研究院      

3.1.2 聚烯烃产量
 
数据显示,2018 年 4 月国内 PE 产量约 121.7 万吨,环比减少 9.74%,同比减少 3.57%。2018 年 1-4
 
月聚乙烯累计产量达 519.28 万吨,累计同比减少了 0.20%。其中 1-4 月 LLDPE 累计产量达 222.46 万吨,累计同比减少了 11.35%;1-4 月 LDPE 累计产量达 89.4 万吨,累计同比增长了 10.52%;1-4 月 HDPE 累计产量达 207.41 万吨,累计同比增长了 10.04%。2018 年 4 月国内 PP 产量约 170.68 万吨,环比减少
 
4.87%,同比增加 12.07%。2018 年 1-4 月份国内 PP 累积产量约 700.83 万吨,累计同比增加 10.14%。此外,1-4 月 PP 粉料累计产量为 109.34 万吨,累计同比增长了 5.67%。
3.1.3 聚烯烃进出口
 
国内聚乙烯产量无法弥补国内需求,每年还需进口超千万吨的聚乙烯。海关数据显示,PE 进口方面,
 
2018 年 3 月 PE 总进口 134.03 万吨,环比增加 72.32%,同比增加 19.35%。全年累计进口 340.71 万吨,同比增加 11.67%。LDPE 进口 26.41 万吨,环比增加 46.02%,同比增加 21.34%,今年累计 70.5 万吨,同比增加 19.61%。HDPE 进口 66.7 万吨,环比增加 74.96%,同比增加 1.04%,今年累计 171.57 万吨,同比增加 0.46%。LLDPE 进口 40.92 万吨,环比增加 89.7%,同比增加 66.69%,今年累计 98.68 万吨,同比增加
 
30.87%。PE 出口方面,2018 年 3 月 PE 出口 1.89 万吨,环比增加 87.13%,同比减少 25%。全年累计出口
 
4.6 万吨,同比减少 27.33%。PP 进口方面,2018 年 3 月初级形状的聚丙烯进口约 30.19 万吨,环比增加
 
66.85%,同比减少 7.07%。今年累计进口 78.19 万吨,同比减少 14.82%。PP 出口方面,2018 年 3 月初级形状的聚丙烯出口量约为 3.59 万吨,环比增加 146.59%,同比减少 9.27%。今年累计出口 6.98 万吨,同比增加 0.35%。
 
再生料对环境污染严重,随着国家对环境保护重视,政策已趋严。截止 2018 年 4 月底,2018 年限制类进口公示已公布了十一批,整体核准量在 52396 吨,较往年大幅缩减,其中乙烯类聚合物的废碎料及下脚料共核准进口 20889 吨,其他塑料的废碎料及下脚料共核准进口 11546 吨。
 
2018 年 3 月中国进口乙烯聚合物的废碎料及下脚料 0.08 万吨,进口量同比减少 99.66%。2018 年累计进口量为 0.23 万吨,比去年同期减少 99.63%。再生 PP 没有单独的税则号,是和再生 PA、再生 PC 等其他杂料混合处理,合并统计在其它废碎料及下脚料当中,2018 年 3 月中国进口其他塑料的废碎料及下脚料
0.17 万吨,进口量环比增加 3362.16%,进口量同比减少 98.96%,累计进口量为 0.30 万吨,同比减少
 
99.40%。
3.1.4 聚烯烃利润
 
目前国内聚乙烯生产路径主要是传统油制、新型煤制以及甲醇制,目前国内聚丙烯生产路径主要又传
 
统油制、新型煤制、外采甲醇制、丙烷脱氢制和外采丙烯制,各种生产装置利润表现差异较大。PE 方面,
 
LLDPE 的生产利润一直较好。其中油制和煤制 PE 利润较好,由于甲醇价格波动较大,外采甲醇制聚乙烯利
 
润表现最差。PP 方面,目前 PP 中油制 PP 和丙烷脱氢制 PP 利润表现最好,而外采甲醇和外采丙烯制 PP 表
 
现最差,主要是由于原料价格高企缘故。 整体而言,当前聚烯烃的生产利润依旧较好,但随着聚烯烃产
 
能的进一步释放,聚烯烃供需格局将发生改变,其生产利润将会受到挤压。
3.1.5 聚烯烃库存
 
2018 年 4 月石化库存下降明显,4 月末石化库存在 77 万吨左右,较上月下降 6.10%。虽然石化库存下
 
降,但港口库存继续攀升,贸易企业 PE 库存总体变动不大,石化库存向下游积累,聚烯烃库存仍有待于
 
消化。
3.2 需求端
 
3.2.1 PE 下游情况
 
PE 主要应用在农膜、日用包装膜、食品包装膜、拉伸膜等领域。农膜需求有明显的淡旺季,这是农业
 
生产领域的季节性决定。每年 3-4 月份是下游农膜需求旺季。4 月底农膜开工率 降至 35%,5 月是农膜淡
 
季,下游需求处于一年当中的最淡时间,包装膜开工率维持稳定,在 60%左右。

3.2.2 PP 下游情况
 
我国 PP 主要消费领域是编织、薄膜、注塑和纺织等,广泛应用于包装、电子、与家电、汽车、纤维、
 
建筑管材等领域。目前 PP 下游需求结构的第一的是拉丝,占比在 30%左右;需求排第二的是注塑,占比在
 
27%左右。4 月底塑编开工率在 63%,BOPP 开工率在 62%;注塑开工率在 49%,下游需求不温不火,开工
 
保持稳定。

四、聚烯烃期货分析

基差来看,4 月 PE 供应端的紧张使得现货升水,L 基差转正,后期装置检修仍较多,现货升水现象仍将维持,PP 基差在 0 值附近徘徊。跨期价差来看,L09-L01 和 PP09-PP01 价差一直维持在 5 年来的低位,二季度聚烯烃装置检修较多,近月合约有支撑,预计价差走低空间有限。

五、总结与操作建议
 
欧佩克减产延续高执行率,库存降至 5 年平均库存水平,伊朗核协议前景堪忧,地缘政治风险升级,
 
预计原油保持坚挺可能性较高。供给来看,4 月石化库存继续下滑,月底石化库存降至 77 万吨左右,显性
 
库存去化较明显,但仍面临港口库存和贸易商库存高企压力,二季度是聚烯烃装置检修旺季,4 月 PE/PP
 
产量均环比下降,5 月仍较将有较多的厂家检修,检修将缓解一定程度上供应压力,但中海油惠州二期已
 
建成投产,部分抵消检修效果。一季度 PE 进口同比大增,预计二季度进口有所回落。需求来看,农膜需
 
求进入淡季,PE 端需求下滑,PP 需求维持稳定。综合来看,受到装置检修,供给收缩影响,下游需求平
 
淡,呈供需双减格局,预计去库存仍将继续,对期价产生支持,维持谨慎偏多思路。
 
重要事项:
 
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