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塑料震荡回调 关注终端需求恢复情况及石化库存变化

发布: 2018-08-01 | 来源:青娱乐-青娱乐官网 | 编辑:gdpia | 查看:


  行情回顾

  期货市场行情回顾

  塑料期货主力合约走势

数据来源:博易大师,招金期货研究院

数据来源:博易大师,招金期货研究院

  本周塑料期货1809合约回调至9250附近后震荡反弹,最高逼近9500,随后小幅回落,截至7月26日,期价收于9430,下跌20,跌幅0.21%,持仓量增加9622手至277524手,成交量增加至154046手。石化库存降至较低水平,部分大区上调出厂价,提振现货市场心态,但是下游需求启动缓慢,石化装置开工率提升,贸易商库存出现上升,出货意向增强,资金做多热情下降,打压期价小幅下滑。

  现货市场行情回顾

  本周国内PE市场呈现上涨行情。周初线性期货连续走强,现货市场交投气氛向好,加之石化企业陆续上调出厂价,现货市场报价纷纷走高。而周中后,期货震荡走弱,且下游对高价原料抵制情绪渐显,工厂采购积极性减弱,贸易商出货缓慢,现货市场部分报价出现小幅回落,其中华北市场7042主流报9400-9550元/吨。

  基本面分析

  石化装置开工率由降转升

  PE石化装置开工率走势图

数据来源:招金期货研究院

数据来源:招金期货研究院

  石化检修高峰结束后,7月份石化装置开工率提升缓慢,维持在87%-91%区间徘徊,不过从石化装置检修统计表(表1)中看出,部分检修装置将陆续开车,而新增大修装置有限,石化装置开工率存在反弹预期,目前已升至93.8%,突破前期震荡区间,而下游终端需求启动缓慢,进口冲击压力仍在,港口库存仍处于相对偏高位置(华东地区尤为明显),供应面对期货利好支撑有限。

  石化装置检修统计

数据来源:招金期货研究院

数据来源:招金期货研究院

  石化聚烯烃库存下降

  石化聚烯烃库存变化走势图(单位:万吨)

数据来源:招金期货研究院

数据来源:招金期货研究院

  进入7月份,虽然石化检修高峰结束,但是装置开工率较6月底增幅有限,维持在87%-91%区间波动,而下游需求较6月份有所好转,导致石化聚烯烃库存压力缓解,维持65-75万吨区间震荡,目前降至64.5万吨附近,处于较低水平。不过后期石化装置开工率存在上升预期,下游需求启动低于市场预期,期现价差缩窄,套保商投机积极性下降,特别是进口压力仍在(1、港口库存处于偏高水平,华东地区尤为明显;2、进口货源存在竞价优势),预计石化聚烯烃库存继续下跌空间不大,维持60-70万吨区间震荡,对期价仍有利好支撑,但是有所减弱。

  石化成本利润得到修复

  国内PE石化成本及利润走势图

数据来源:隆众资讯 从7月初开始国际油价重心出现下移,布伦特从79美元/桶附近一度跌至71美元/桶附近,目前反弹至74美元/桶附近,通过图中可以看出,PE石化成本在8300元/吨附近,目前期价在9400附近,按这个价格来算的话,石化利润在1100元/吨左右,石化利润缩水有所修复,前期由利润修复支撑带动的上涨行情基本走完。


  期现价差分析  数据来源:隆众资讯 从7月初开始国际油价重心出现下移,布伦特从79美元/桶附近一度跌至71美元/桶附近,目前反弹至74美元/桶附近,通过图中可以看出,PE石化成本在8300元/吨附近,目前期价在9400附近,按这个价格来算的话,石化利润在1100元/吨左右,石化利润缩水有所修复,前期由利润修复支撑带动的上涨行情基本走完。

  PE现货与期货价差走势图(单位:元/吨)

数据来源:招金期货研究院

 
 

数据来源:招金期货研究院

  现货升水期货,不过价差缩窄,以华北地区为例,目前石化中油华北7042出厂价在9550元/吨,市场主流报9400-9550元/吨,煤制7042报价略低,现货升水期货70元/吨左右。

  现货方面,石化装置开工率回升,下游终端需求利好改善有限,以及进口供应压力仍在,石化库存下降速度放缓,尤其是石化出厂价上涨乏力,抑制现货市场报价涨幅,尽管现货升水期货,但是价差缩窄,对期价利好支撑减弱。

  总结及操作建议

  核心逻辑

  虽然石化聚烯烃库存降至64.5万吨左右,处于较低水平,但是下游工厂抵制高价情绪渐显,石化出厂价涨势放缓,贸易商投机积极性减弱,另外部分检修装置开车,石化装置开工率升至90%以上,石化货源供应增加,以及进口冲击压力仍在,供需面利好支撑减弱,预计短线塑料期货仍有调整风险,不过碍于期现套利支撑,期价下跌空间不大,关注9300-9350区间支撑。

  操作建议

  塑料1809合约增仓下跌,成交量同步增加,显示空头力量占优,PE现货供需面利好减弱,预计期货仍有调整风险,不过石化库存处于低位,而且挺价意向明显,抑制期价下跌空间,前期9500附近空单可谨慎持有,关注9300-9350区间支撑,如有支撑,可入场做多。上涨幅度取决于下游终端需求恢复情况,石化装置开工率上升明显,如果下游需求启动缓慢,石化库存很难延续低位水平,而且进口压力仍在,抑制期价上涨空间,上方压力暂时看到9600附近。

来源:招金期货研究院
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